【华泰证券】AI游戏：千亿市场机会与产业链重构

摘要

本报告聚焦AI重塑游戏产业逻辑，拆解上中下游全链路变革，测算全流程52%提效与千亿增量空间，反驳市场AI冲击担忧，梳理平台、头部厂商、AI玩法三大受益主线，覆盖海内外核心公司并提示技术合规等风险，为AI游戏赛道提供完整投资研判框架。

目录

1. 产业格局：AI带动产业链系统性升维，期待后续供给爆发

2. 引擎向智能化开发工具演进，AI重构游戏工业底座

3. AI加速传统游戏管线开发，从局部提效走向全链路赋能

4. 从人力节约走向供给扩容，平台价值不断提升

5. AI驱动游戏范式跃迁：从效率工具走向体验重构

   
   

重要数据与发现

• 自研引擎十余年间从71%大幅下滑至13%，Unity、Unreal形成行业双寡头，AI正驱动引擎由单纯授权工具转型为智能生成生态平台。

• 全链路 AI 综合提效 52%，全球可节约三分之一游戏从业者，对应约 200 亿美元研发成本缩减；2025 年 Unity 开发者工时较 2022 年大幅下降 77%。

• 美术为降本核心环节，人力占开发团队 50%、项目成本 30%-50%；2D 素材 AI 提效可达 80%，但高精度 3D 成品仍依赖人工制作。

• 供给端迎来全面爆发，2026年一季度Steam平台由AI参与制作的新游同比增长110.2%，占当期新游总量30.3%，行业市场呈现显著长尾特征。

• AI 催生全新增长空间，原生交互玩法对应增量市场 200 亿美元，长期有望推动行业 ARPU 提升 10%-20%，订阅制等新型付费模式逐步成型。

• 市场担忧 AI 冲击行业，实际是价值重构，头部厂商私有资产、工业化管线护城河持续强化，平台长期受益确定性高于中小内容厂商。

• 《和平精英》AI NPC 体验用户破 1.1 亿，巨人《超自然行动组》AI 对局一周超 2500 万次，叙事、模拟品类商业化落地最快。

• 行业中多重风险并存，AI 技术落地缓慢、商业化不成熟、产品同质化、AIGC 版权与用户隐私、行业监管政策五大约束长期存在。