【东方证券】2025情绪价值系列报告之游戏：产品从换皮到长周期，游戏行业增长确定性提升

摘要

2025年，游戏行业在政策、技术和市场等多方面迎来重大变革。国内市场因版号政策宽松化和AI技术助力，游戏供给加速且生命周期延长；海外市场则凭借中国厂商的强劲竞争力和多端产品布局，持续扩大份额。同时，苹果渠道政策的潜在变化也为行业带来新的发展机遇。本报告深度剖析游戏行业现状与趋势，为投资者提供决策参考。

目录

1. 国内市场：政策宽松与AI助力下的增长

2. 海外市场：中国厂商的全球竞争力

3. 行业催化：苹果渠道政策变革的影响

4. 投资建议：关注长周期品类与重点项目储备

5. 风险提示与未来展望

重要数据与发现

• 2025年Q1，中国国内游戏行业同比增长18%，大幅跑赢社零的4.6%。

• 中国手游出海市场份额从2018年的22%提升至2024年的28%。

• AI助力下，头部游戏生命周期延长，2024年Top10游戏收入同比增速达27%。

• 预计苹果渠道政策调整后，游戏企业净利率有望提升39.6%~66%。